家庭装饰品：循贝壳报表看整装业态趋势

事件描述

2024Q2贝壳家装家居业务板块实现收入40亿元人民币，同增54%，实现总交易额42亿元人民币，同增22%。

事件评论

贝壳通过内生及外延方式布局整装市场，发挥房产经纪业务带来的流量协同优势，目前体量业内领先。贝壳家装家居板块业务定位为提供一站式家装解决方案，目前体量业内领先，2023年贝壳家装家居在北京和杭州的交易额均超过20亿元，上海超过10亿元，共有6个城市超过5亿元，4个城市经营利润超过一千万元。目前贝壳旗下主体包括内生培育的被窝家装以及2022年4月完成收购的圣都家装，贝壳亦于2023年10月公告称拟以不超过15.5亿元人民币的现金对价收购空间智慧全部股权，后者旗下爱空间为覆盖14个城市的装企（2022年收入/利润规模13.85/0.93亿元）。

2024Q2贝壳家装家居收入同比增长54%至40亿元，2023Q4/2024Q1分别同增74%/71%。Q2交易额同增22%至42亿元，与收入口径的增速差异很大部分源于交付效率的改善（2023Q2家装家居收入/交易额分别为26/34亿元）。Q2家装家居业务毛利率进一步环比提升0.7pct至31.3%，同比提升1.7pcts。

拆解贝壳家装家居高增长的原因：1）房产交易业务在获客与转化层面的协同效应加强，2023年贝壳调整内部组织架构，打通家装门店与房产经纪网点的合作，目前已在超过1200家链家门店中部署家装销售人员，强化前端引流，Q1贡献的交易额占比已达51%。

且以上海为例，伴随贝壳的存量房源覆盖率自去年的76%升至目前的87%，Q2上海家装家居收入实现63%的增长获支撑。2）定制、软装、电器等产品零售贡献加大，Q2实现约12亿元销售额，占家装家居比重同比提升3.5pcts至29%（Q1为27.8%）。3）交付能力强化及改善客户体验，公司内部鼓励良性竞争，严格管理关键流程节点，包括提前识别潜在延迟交付风险并予以解决，且公司正持续建设以HomeSaaS2.5版本为代表的信息化系统，家庭装饰品：循贝壳报表看整装业态趋势推动家装全流程效率优化，Q2平均工期同缩短约11天至100天（Q1为104天），定制家居一次安装成功率升至近80%。

以整装、整家为代表的一站式家装正快速崛起，家居龙头正从组织管理、产品体系、渠道赋能等方面积极变革拥抱趋势。整装模式融合了家装产品与装修服务，一方面，以圣都等为代表的整装公司围绕流量前置、装修能力等优势在家装产业链上自前向后整合，此类参与者的优势在于流量和有装修服务体系；另一方面，以欧派、索菲亚为代表的大家居龙头探索出整装大家居、零售大家居等商业模式，在终端亦呈现出大家居的业态，并通过提升服务品质、促进协同营销等方式为装企赋能，家居类企业在整装模式中的优势在于产品和品牌。两类参与者各有优势，共同推进整装模式渗透率提升。2023年欧派整装大家居/索菲亚整装收入分别约占各自营收的14%/16%（欧派若考虑零售整装体量则占比将更高），增速分别约20%/68%，均呈现良好的增长态势；欧派零售大家居在2023年加速开店，截至当年末已拥有门店数约600家。

风险提示

1、地产销售及竣工不及预期；2、弱消费环境中行业竞争加剧。